金融全球化与发展中国家的对策

九九级经济基地班    李德贵

一、变化中的国际资本市场

一个真正全球形态的经济，在公元21世纪已经出现，日益增长的资本流动的大潮，推动了经济全球化，加速了产品、服务和劳动力在全球市场的流动。在各国政府解除市场壁垒之际，资本市场力量做出的反应，是我们前所未见的，面对日益庞大的市场力量做出反应，借力使力，促进经济繁荣，是我们当前面临的最重要的课题。

需要适应这种新局面的不仅是政府，所有在经济体系内的人们都要适应这个新局面。全球资本革命已经改变了各国的经济体制及工业结构，更改变了产业革命的劳动力市场。仅就最近15年而言，国际直接投资增加了6.5倍，跨越国界的经济活动日益发展，其内容不仅包括商品和资本，而且包括信息、知识、技术等。变化大潮正以人类经济史上前所未见的规模与力量，涌入全球各个市场。各国政府都难以驾驭，无力保护本国企业、投资者或者个人，任由市场的力量决定个人日后工作、储蓄、购屋、甚至退休方式。

全球资本市场的操作已经是统一的市场，资本在全球市场中流动，寻找最高的回报率，受国家疆界限制的程度已经很小。在过去几十年中，资本流动的障碍不断被消除，如信息不完全、操作技巧不纯熟、以及无力统一价格的风险等银行系统管制等已经不存在了。各国政府除了设置各种对外汇、银行系统管制等人为障碍以外，可以直接干预利率、汇率介入市场操作，其他方面难以再动用行政手段，干预国际资本市场。

    二、金融全球化引发的危机

眼前所见的全球资本革命如催化剂一般，进一步加速了资本与技术的流动，扩大了国际化进程，在可见的未来，我们看到一股与过去截然不同的潮流：过去国际化的进程是渐进的、演化的，但是现在，在获利机会的驱动下，资本在超常规、跃进式膨胀。

如果大家认为现在和未来的全球资本革命是一场不流血的战争，其实也不过份，尽管政府还是最强有力的机构，对本国的经济、金融系统和市场有着近乎绝对的控制力；各国政府可以直接借贷、控制资本、发给补贴、直接介入市场，并且是财政系统的最终保证人，但政府在全球化的过程中所起的作用是越来越小了。

我们看到，全球资本市场正发挥着牵制各国政府财政系统的能力。当今世界许多国家的政府债务缠身，已无力保证其财政系统的健全了。资本市场国际化所发生的第一个效应，便是整顿各国的债务与收支赤字。许多国家陷入和平时期前所未有的赤字预算。目前，无论是发达国家还是发展中国家，都以高额赤字预算支持医疗保健、养老金、各项福利及失业保险等方面的消费性支出。

在一定意义上，全球资本市场提供了一项非常宝贵的服务。如果没有全球资本市场，政府如此负债累累，民间是不可能将剩余资本投入经济运行体系中来的。就因为现有的全球资本市场体系，各国政府才得以继续维持负债，尽管造成越来越大的社会负担，但总算得以将偿债问题拖延至未来再解决。

从东南亚经济危机中我们看到，金融市场的杀伤力会有多大。1984年泰国经济从内到外受到了前所未有的冲击，使泰国的出口竞争力受到了巨大的挑战；1996年表面上泰国经济仍然是一片景气，市场开放，财政盈余，外资继续如潮而入，外汇储备有380亿美元，但骨子里却孕育着危机，所欠外债很快升到1060亿美元，比外汇储备多近两倍，此时泰国的政府为了维护泡沫经济的光环，既得利益阶层不愿背上美元巨债突然增加的包袱，而进一步提高利率，1997年2月和3月银行发出了150亿美元远期合同，泰国政府这种不适当的干预手段，使得进口商忙于及早结账，以防泰铢贬值，出口商不敢让贷款回国，其后果造成了资金外流，5月份外汇储备减少，泰国损失50亿美元。7月份泰铢贬值，并在东南亚引发连锁反应，很快波及到马来西亚、印度尼西亚等国家和地区，接着韩国与日本也陷入危机。据国际货币基金组织1998年《国际市场报告》称，仅印尼、马来西亚、泰国和韩国的私人资本就少了1000亿美元，韩国、泰国的经济增长率下跌，仅9、10两个月因全球股市暴跌，使国际金融资产损失4万亿美元，几乎和日本的国内生产总值相等。

全球资本市场已经自成一股力量，个别政府已越来越无法以政策来直接控制国内金融市场，即使美国这样的强国也无法办到。更令人关注的是：目前西方的超级跨国家资本集团正通过兼并和资本重组，进一步扩大资本综合实力，增强它的竞争优势。据法国巴黎国民银行（BNP）1999年3月14日宣布的消息，它要以300亿美元的价格兼并巴黎银行和兴业银行，如果兼并成功，新BNP将成为资产超万亿美元的国际金融巨头。据伦敦金融专家预测：银行兼并浪潮将使欧洲现存40家银行合并为6家，届时将产生2万亿美元的国际金融大亨。资本兼并浪潮将在大西洋彼岸美国更加波涛汹涌，已经完成的波音公司与麦道公司的合并，使他们牢牢占据世界民航市场的霸主宝座；正在进行的各大金融机构兼并，使美国在世界前10名金融巨头中拥有7把金交椅。这样一些拥有对全球市场支配势力的国际资本集团正在左右着全球经济。如果他们遵循市场竞争规则，致力于科学发明、产品开发和服务创新，就能够领导时代大潮，推动全球经济走向更高的发展阶段；如果他们滥用自己的支配势力，特别是利用他们的金融实力，进入发展中国家的金融市场、股票市场、货币汇兑市场、期货市场、金融衍生市场，实施垄断，制造假市，谋取暴利，就可以轻而易举地摧毁任何弱小国家的经济，破坏世界金融体制，酿成世界性危机。在每一次危机中，发展中国家和他们的民族资本将是最大的受害者。

    三、资本国际流动要求建立完善的金融机制

在引发东南亚经济危机中，跨国集团的行为，特别是金融集团的行为，哪些是违背市场规则的，哪些不是违背市场规则的，大国与小国，发达国家与发展中国家不能取得全球范围内一致的看法。银行资本和工业资本所形成的综合资本是用来生产商品赚钱的，生产技术推动社会生产力发展的，一旦经营货币的资本从综合资本中分离出来而独辟蹊径以后，它便以炒卖货币赚钱，这就对社会金融体制和经济体制造成损害，使全球化出现裂痕。

对于庞大的对冲基金在引爆这次亚洲金融危机中所起的点火作用是有目共睹的。号称美国对冲基金大王的乔治·索罗斯自己也供认不讳。许多经济学家甚至政界要人建议发达国家金融当局加强限制对冲基金的造市行为，但遭到了美国反对。美国商业部长鲁宾说：“不应该把对冲基金看成是坏事”。财政部副部长萨默斯说：“国际流动资本不是金融危机的根源，遏制全球资本流动，这种限制一天以数万亿美元流动的主张似乎是很吸引人的，但这一看法没有抓住关键。亚洲难题不是金钱造成的，而是贷款人员和机构马马虎虎造成的”。他开的处方说：“健全银行业标准是至关重要的。”

美国人当然是站在美国的利益上讲话，但发展中国家看到的是国际资本集团为追逐利润而展开的角逐是无情的，有时是残酷的。国际资本集团在利润争夺到白热化的时候，不但看不到人们所熟悉的人情味，甚至连国际公认的准则也不见了。我们看到的就是资本追逐利润这个天性，尽管国际资本集团有利也讲几句慈悲为怀的话，但这仅仅是他们追逐利润而作的表面文章。如果发展中国家对他们的认识也限于此，就必然在竞争中落马。因此，建立完善的金融机制是非常必要的。

    四、发展中国家的对策

在经济全球化的背景下，每个国家都将尽力创造最诱人的投资环境来吸引外资投入，以刺激本国的生产、就业及经济增长。同时对条件类似的国家会产生类似的竞争心理，从经济政策到财政、金融、货币等政策，无不互较短长，而且有意无意地竞相降低对商品市场的限制，以引进外国更有效率的生产和服务，创造新的工作机会，维持预算平衡，控制通货膨胀，以确保金融稳定以及使本国金融体制与国际接轨，从而确保资本能做到最有效的利用。